说明：本资料为信息类作品，主要对钢铁行业板块的基础知识、信息、数据等资料长期跟踪，进行动态性、系统性的整理。

  1.1钢铁是铁与C（碳）、Si（硅）、Mn（锰）、P（磷）、S（硫）以及少量的其他元素所组成的合金。其中除Fe（铁）外，C的含量对钢铁的机械性能起着最大的作用，故统称为铁碳合金。它是工程技术中最重要、也是最有最主要的，用量最大的金属材料。

  1.2 钢铁行业是以从事黑色金属矿物采选和黑色金属冶炼加工等工业生产活动为主的工业行业，包括金属铁、铬、锰等的矿物采选业、炼铁业、炼钢业、钢加工业、铁合金冶炼业、钢丝及其制品业等细分行业，是国家重要的原材料工业之一。此外，由于钢铁生产还涉及非金属矿物采选和制品等其他一些工业门类，如焦化、耐火材料、炭素制品等，因此通常将这些工业门类也纳入钢铁工业范围中。

  1.3 钢铁行业作为国民经济的基础产业，其下游用户最重要的包含建筑业、机械、家电、汽车、造船、能源设施及石化产业等行业，属于典型的强周期性行业，其产业链的发展与宏观经济密切相关。

  1.4据统计，截止2014年，全国高炉产能10.73亿。将全国31个省市的高炉生铁规模分四个梯队来看，其中5000万规模以上的省份主要是河北、山东、江苏、山西、辽宁5个省市;规模在2000-5000万之间的第二梯队的省市个数最多，有12个省市，依次为云南、河南、湖北、安徽、新疆、四川、内蒙古、天津、广东、江西、上海、广西;规模在1000-2000万之间的第三梯队的省市依次为湖南、福建、陕西、浙江、吉林、甘肃;排在末位规模还不到1000万吨的省市依次为黑龙江、贵州、重庆、青海、宁夏。

  1.5 就生产公司数而言，全国31家省市中河北省钢铁生产企业分布数量最多，截止2016年10月为102家，占到全国企业总数的27%，其次为云南、山西、江苏、山东，基本都超过20家生产企业，新疆、河南、内蒙古3个省市为10-20家生产企业不等，地方生产企业不足10家、集中度较高的省市为天津、安徽、四川、广东、江西、湖北等。

  1.6 就生产企业规模而言，多数省市的小规模企业在数量上占了大半壁江山，如：黑龙江、河北、内蒙古、山西、安徽、福建、江苏、宁夏、陕西、新疆、贵州、云南、广东、河南、湖北，这15个省市有一半数量的钢铁企业产能均不到200万吨，以中型企业(产能集中在200-500万吨)为主的省市为吉林、天津、山东、浙江、青海、广西，以大规模的公司(500万吨规模以上)集中度较高的省市为甘肃、重庆、湖南、上海。

  1.7 我国是全球最大的铁矿石进口国、消费国和生产国，钢铁产业在国民经济发展中具备极其重大战略地位。当前，随着经济全球化步伐不断加快，我国“一带一路”倡议的全面实施和供给侧结构性改革的持续深化，钢铁行业正经历机遇与挑战并存、去产能、促转型、企业风险管理需求持续不断的增加的关键时期。

  1.8废钢是钢铁生产的主要的组成原材料之一。“废钢是一种可无限次循环使用的可再生资源，与用矿石、焦煤生产钢铁的长流程工艺相比，用废钢炼钢的短流程工艺，可大幅度节能、节水，并减少废气、废水、废渣的排放。”徐向春说，每利用一吨废钢能节约综合能耗60%，减少CO、CO2、SO2等废气排放量86%，减少72%的废渣产生量，多用一吨废钢减少1.6吨二氧化碳排放。

  1.9 中国炼钢对铁矿石原料的依赖度高达80%，而废钢是目前唯一可以逐步代替铁矿石的优质清洁炼钢原料，市场潜力巨大。据测算，2015年末，中国钢铁积蓄量已达到80亿吨，废钢资源产生量已超过1.6亿吨。预计到2020年末，中国钢铁积蓄量将达到100多亿吨，废钢资源产量可达到2亿吨。

  1.10 有关主题和概念划分。具备内生盈利成长性的全球钢铁龙头宝钢股份；央企且有整合预期的鞍钢股份，受益于制造业投资恢复的板材区域龙头新钢股份， *ST 华菱，南钢股份，大冶特钢，受益于粤港澳大湾区城市经济圈的区域建材龙头韶钢松山，三钢闽光。

  1）钢铁作为产业链中的中游产品，其过往较强的周期性决定了该板块将会具有较动的市场特征：一方面，钢铁的成本和价格两端都在某些特定的程度上受到市场力量的制约，这从根本上决定了长期资金市场无法将其等同于资源品来看待并给予同等溢价；另一方面，钢铁的供给和需求历史上有可能会出现较大的周期性特征，因此钢价也随之呈现周期性波动，并进一步体现为钢铁类股票证券交易市场价格的波动。

  2）从宏观上来看，尽管钢铁具有周期波动特征，但这并不能从根本上影响其作为中国经济同步和支柱产业的基本事实。中国经济，无论是当前的出口拉动，还是将来的内需拉动，任何下业（如汽车/房地产）拉动必将传导成为对钢铁的旺盛需求。从这个意义上而言，对于钢铁中长期投资的基础在对于中国经济中长期的看好。

  3）从行业未来趋势来看，一方面随着行业内部并购整合的加快以及行业集中度的加大，钢铁企业，特别是龙头优质大钢企业对于上游成本和下游价格的影响能力会这件增大，另一方面，随着中国对于钢铁产能调控能力的逐渐增强，中国钢铁行业的周期性波动会逐渐减弱，虽然这可能是一个较长的过程，但已经是一个比较明确的趋势。

  1）2015年，中国钢铁消费与产量从峰值弧顶区双双下降。国内钢材市场价格指数同比下跌逾30%，吨钢结算价下跌约800元。平均下来，民营钢企卖一吨钢还要倒赔20元，整个钢铁行业进入严冬期。而自2015年12月起，国内市场钢材市场价格结束了连续四年的下跌，开始回升。2016年9月份，钢材市场价格综合指数平均为75.56点，比去年上升14.37点，升幅为23.48%。

  2）2017年以来基础设施建设的投资已达3.73万亿人民币，同比增幅18.2%，虽比去年同期的19.7%微有降低，但仍处于较高的水平，对钢材的实际的需求增速不减。而由于供给侧改革取得一定成效，以及钢材供应结构化的调整，使得螺纹钢线年反而有一定的下降，依据市场跟踪的情况，目前的产量水平较去年下降约5%左右。同时由于清理中频炉地条钢等非法生产产能，建筑钢材的实际供应量减少至少3000万吨/年的有效供应。一增一减带来的建筑钢材供需矛盾出现了阶段性供应紧张的局面。

  3）统计显示，中国钢铁行业资产负债率从2008年突破60%后逐年攀升，在2017年3月达到近年最高点。钢铁企业特别是国有钢铁企业杠杆之重，和投资冲动有很大关系。2007年后，一些企业负责人对市场预期过于乐观，过于追求速度和规模，热衷上新项目、出新业绩；商业银行也愿意向钢铁企业贷款，导致企业债台高筑。然而，此一时彼一时。加杠杆容易，去杠杆难。

  一方面，处置国有企业资产的过程如果不顺利，就会出现“旧账变新账”，对企业现在的负责人产生负面影响；另一方面，银行总是愿意规避不良贷款，而处置资产势必带来一定损失，因此银行积极努力配合国有企业去杠杆还需要做大量工作。

  4）2017年中国钢铁行业实现完全去产能1.15亿吨，已超越了钢铁五年去产能1亿吨的底线亿吨的上限目标，还剩几千万吨的规模。

  5）钢铁行业的产业集中度依然处于低位，2016年CR10(产量最大10家企业产量之和占该行业总产量的百分比)合计为28995万吨，产业集中度35.88%，比2015年时上升了1.68个百分点。但是这个水平相对来说是比较低的，因为2010年的行业集中度为49%。

  6）截至2018年1月30日，33家钢铁类上市公司中，有23家公司披露了年报业绩预告，仅一个企业年报预告类型为不确定，其余公司年报业绩均实现预喜。从预计年报净利润同比增幅来看，有16家公司预计年报净利润同比翻番，其中八一钢铁、韶钢松山、包钢股份、安阳钢铁和柳钢股份等公司预计年报净利润同比增长均在10倍以上，南钢股份、凌钢股份、酒钢宏兴、三钢闽光、太钢不锈、方大特钢、沙钢股份和鞍钢股份等公司年报预告也较为抢眼，预计年报净利润同比增长也均在200%以上。

  1）分析的人说，当前蓝筹、白马显然已步入了整理模式，完全结束尚需时日。就短线交易机会而言，钢铁板块为代表的周期板块虽说短期还很难占优。不过就中长期来看，供给侧结构性改革仍将是板块中长期被看好的主要逻辑。

  2）在供给侧改革的持续深化下，目前钢铁的库存水平仍处于低位，一方面，采暖季的限产力度大，行业开工率不足；另一方面，冬储意愿上升，叠加下业的高景气度，有望支撑板块的发力。

  3）有关分析人士指出，一方面，由于当前库存维持低位，低库存下钢价总体上易涨难跌。另一方面，当前原料端尤其是铁矿石的金额有所回落，吨钢毛利依然有所支撑，截至上周五，测算的五大品种(螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板)吨钢毛利分别为817元/吨、1038元/吨、709元/吨、762元/吨、665元/吨，均值为798元/吨，钢厂利润仍然维持高位。

  1）2016年9 月22 日，经国务院国资委批准，宝钢集团与武钢集团实施联合重组。宝钢集团更名为“中国宝武钢铁集团有限公司”（以下简称“宝武集团”），作为重组后的母公司，武钢集团整体无偿划入，成为其全资子公司。宝武集团组建后，按照2015 年粗钢产量口径统计，CR10 将由34%提高至36%，产量集中度提升有限。

  2）目前，宝武钢铁的产能约占到全国总产能的7%左右，随着宝武钢铁的产能提升至1亿吨，市场占有率将大幅度的增加。整个行业的产能布局低、小、散、乱问题很突出，预计未来10年-20年中国的钢铁产能可能会回落到4亿吨-5亿吨的水平，宝武钢铁作为行业的有突出贡献的公司，将在行业中的市场占有率提升到20%-25%。

  3）宝钢、武钢合并后，目前涉钢业务的央企最重要的包含鞍钢集团、中钢集团、新兴际华集团，各家下属又分别拥有各自的上市平台。中钢集团下辖中钢国际、中钢天源，宝武钢铁集团下辖宝钢股份、韶钢松山、八一钢铁。

  4）2017年 8月份，八一钢铁、三钢闽光先后发布了资产重组的公告，重组标的分别为大股东的炼铁、能源等相关资产，以及关联方资产。这在某种程度上预示着，钢铁业的重组窗口再次开启。

  5）实际上，随着行业盈利能力的大幅度的提高，各家钢企谋变的意愿也随之降低，尤其是一些小型钢企并不愿委身于国企，未来并购趋势也将以行政手段主导的，大型钢企间的强强联合为主。

  6）中国钢铁工业协会副秘书长王颖生在深圳举行的“2017(第六届)中国煤焦矿产业大会”上表示，目前钢铁业前10家企业的产量占全行业比重为30%左右，但十大矿山占整个行业产量超过80%，而下游的集中度也很强，汽车产业前10家的产能占到全行业88%，所以下一步兼并重组也将是钢铁行业的重点。

  3.1 2016年2月4日，国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》。坚持市场倒逼、企业主体，地方组织、中央支持，突出重点、依法依规，综合运用市场机制、经济手段和法治办法，因地制宜、分类施策、标本兼治，积极稳妥化解过剩产能，建立市场化调节产能的长效机制，促进钢铁行业结构优化、脱困升级、提质增效。从2016年开始用5年时间再压减粗钢产能1-1.5亿吨，行业兼并重组取得实质性进展，产业体系得到优化，资源利用效率显著提升，产能利用率趋于合理，产品质量和高端产品供给能力明显提升，企业经济效益好转，市场预期明显向好。

  3.2 2016年9月国务院发布了主要是针对钢铁行业兼并重组的46号文件——《关于推进钢铁产业兼并重组处置僵尸企业的指导意见》。《意见》是钢铁业去产能、结构优化调整的顶层设计的具体方案。其设定的总目标是，到2025年，中国钢铁产业60%-70%的产量将集中在10家左右的大集团内，这中间还包括8000万吨级的钢铁集团3家-4家、4000万吨级的钢铁集团6家-8家和一些专业化的钢铁集团，例如无缝钢管、不锈钢等专业化钢铁集团。

  3.3 2016年年底出台的《钢铁工业调整升级规划(2016-2020年)》明确，到2020年钢铁行业的产业集中度达到60%。

  3.4 “十三五”规划明白准确地提出，2016-2020年，全行业要实现产能过剩矛盾得到一定效果缓解，粗钢产能净减少1亿-1.5亿万吨。新常态下，国内宏观经济支撑钢铁终端消费需求乏力，建筑、机械等下游需求趋弱，叠加国际贸易保护主义盛行，贸易摩擦压力只增不减阻碍钢铁出口，钢铁行业需求端整体上呈现疲软态势。在此背景下，钢铁工业产能经历改革开放以来持续扩张已处高位，供给端过剩压力空前巨大，而与此同时，钢铁产能分布呈现显著区域分化，结构性过剩压力更突出。因此，供需失衡态势加剧是钢铁工业当前面临的主要难题，以供给侧结构性改革为核心的格局调整仍将是钢铁行业战略部署的关键。

  1）山西证券表示，以钢铁为首的周期板块2017年估值持续受到压抑，市场普遍怀疑周期板块盈利的可持续性，但是去年四季度钢铁价格淡季不淡，保持坚挺，近期上市公司陆续开始披露2017年年报，板块内多数个股大幅超过预期，普遍四季度净利润较三季度上升25%-30%。太钢更是四季度单季创下23亿元以上的归母净利润，超过前三季度之和，大超市场预期。因此，假设钢铁板块2017年四季度业绩较三季度上升25%，板块内多数个股估值将回落至7倍PE左右，成为两市估值最低板块。从内涵价值、历史估值、全球市场同行业估值对比又或是跨行业比较，价值已经相当明确。

  2）长江证券觉得，三月旺季之前钢价将有新一轮上涨。在此背景下，考虑到上市公司业绩2017年前低后高的格局，预计其一季度业绩同比仍将可维持较高增速，一旦叠加旺季钢价的回升，板块博弈的行情仍可期待。该机构表示，从基本面表现来看，当前总库存口径数据仍处在历史低位；其次，考虑到环保压力同步影响了部分工地的施工，预计三月旺季缺口将明显大于往年。因此，虽然当前行业仍处在季节性淡季之中，但预计钢价大幅度下滑概率不大。

  3）海通证券则认为当前钢材供需并未明显失衡，整体看来，2018年钢材资源可能并不会明显短缺，钢价在一月份可能仍会震荡寻底。随着春节前后数据的逐渐清晰，将会出现确定性方向。不过该机构也表示，即使钢价调整后到达低点，从历史来看，钢企的盈利仍处于较高水平。

  4）平安证券觉得，基于2016年、2017年两年内钢铁行业过剩产能已基本出清，2018年难以再有较大变化，同时我们国家的经济已由高增长进入高水平质量的发展阶段，新的一年钢材需求增长空间也十分有限，在供需平衡逐渐宽松的格局下，2018年钢材市场价格难以再出现大面积上涨，建议从三个维度关注4只具有内生成长性的个股：一是已经建立起强大的科研创新实力、在市场占据领先位置的行业龙头或者细分领域的龙头，推荐宝钢股份、太钢不锈等；二是产品在区域市场占据绝对主导地位，且产能具有扩张空间的个股，推荐三钢闽光；三是体制机制高效、成本管控能力强，能通过高效经营和发挥成本优势获取更多超额受益的钢企，建议关注方大特钢。

  5.3 按市值排序前五名分别为（2018年02月23日）：宝钢股份2311亿，包钢股份1062亿，鞍钢股份 532亿，河钢股份532亿，太钢不锈394亿。

  5.4 按静态市盈率排序前五名分别为（2018年02月23日）：ST华菱6.93倍，南钢股份7.33倍，方大特钢10.27倍，大治特钢17.02倍，本钢板材20.95倍。

  5.5 2017年7月20日，财富世界500强出炉，在上榜的115家中国企业中，有4家钢铁企业，分别是中国宝武钢铁集团(第204位)、河钢集团（第221位）、新兴际华集团(第322位)和江苏沙钢集团(第365位)。这次首钢、鞍钢没能入围世界企业500强。

  1)沪深300指数6家：宝钢股份、包钢股份、河钢股份、首钢股份、武钢股份、鞍钢股份。

  1）宝钢股份：平安证券表示，公司作为钢铁行业总实力最强的龙头钢企，在产品竞争力、盈利能力和发展的潜在能力方面均位居行业前列，随着宝武整合不断推进、协同效应渐显以及湛江钢铁基地全面达产，公司盈利有望保持稳定增长。

  2）首钢股份：首钢股份是以钢铁业为主，高新技术产业同步发展的上市公司，年生产能力为铁430万吨、钢450万吨、线万吨，高技术上的含金量、高的附加价值产品产量占产品总量的二分之一，2006年12月23日轧制出首钢发展史上第一卷热轧卷板，实现了首钢由低端产品向中高端产品的历史性跨越。

  3）马钢股份：马鞍山钢铁股份有限公司被国家列为首批在境外上市的九家股份制规范化试点企业之一。公司主要营业业务为钢铁产品的生产和销售，是中国最大钢铁生产和销售商之一，生产的全部过程主要有炼铁、炼钢、轧钢等。本公司基本的产品是钢材，大致可分为板材、型钢、线）包钢股份：公司推出“瘦身健体”改革，降本增效成果显著；同时包钢还将对低效、无效资产进行清理；同时公司投资在建项目包括冷轧工程、综合料场工程、铁路接轨及工厂站、新建500 万吨带式球团生产线工程等项目，未来项目的建设有助于公司逐步扩大生产规模，提高生产水平，改善产品结构，增强整体竞争力。稀土是包钢独有的、重要的战略资源，用好稀土可极大助力企业未来的发展。稀土产业高质量发展一定要延伸产业链，2017年，包钢确定了21项稀土产业高质量发展重点项目；公司完成收购宝山矿业公司白云鄂博资源综合利用工程相关资产，加快了公司尾矿库资源的开发利用将成为新的业绩增长点，同时也将为公司逐步向资源型企业转型。

  5）*ST八钢：八钢目前具有矿山、选矿、烧结、焦化、炼铁、炼钢到轧钢完整的生产工艺流程。在新疆哈密地区和阿勒泰地区有雅满苏、蒙库两座铁矿，在乌鲁木齐艾维尔沟还有一座以生产焦煤为主的煤矿。同时，八钢还有金属制作的产品等钢铁延伸产品。

  ：公司已建成中厚板和薄板两条国际先进、国内一流的精品板材生产线，新上装备达到国际先进，形成了管线用钢、高强钢板、贝氏体钢、高强船板、锅炉容器用钢的专有生产技术，及适应日本、美国、欧洲等标准的专用钢材等新产品，锅炉板、锅炉板、低合金板国内市场占有率、产销量居行业第一位，公司进口矿比例约为70%。据国家冶金经济发展研究中心资料，公司基本的产品的制造成本均在冶金行业平均值以下，其中，普碳中板的单位制造成本全国最低。

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